自中華民國七十九年一月一日起，證券交易所得停止課徵所得稅，證券交易損失亦不得自所得額中減除。－ 所得稅法第 4-1 條前段
前一篇提到前輩們在公司法的框架下發明了台灣獨特的員工入股及分紅機制，促使了許多團隊燃燒生命努力創建事業，領低薪還勒緊褲帶押房子認股，期待員工分紅累積持股，有一天上市後努力能得到回報。
然而天下逐鹿、能者得之，終究只有少數公司以運氣或是實力拿出亮麗的表現，當產業贏家逐漸確立，媒體年年在分紅時計算一個風光的聯發科新貴的身價又增加多少時，眼紅嫉妒的火焰燒向員工分紅制度，使建立在不合邏輯的面額制基礎上的不合邏輯的員工分紅機制成為眾矢之的，做了證券交易所得免稅的代罪羔羊，一項一項的新制度逐步終結員工分紅制度，把一個高風險、高報酬的行業搞成高風險、低報酬的行業。
員工分紅股票與現金比例限制
過去實務上員工分紅無論是公司或團隊都傾向多拿股票分紅而非現金分紅，原因為稅務上、財務報表呈現、公司現金支出各方面都比較有利，缺點是造成股東權益的稀釋，又如發生分紅市值大於稅後盈餘的情形更會造成爭議。
平心而論，前文提到台灣的員工激勵基本上屬於後付制，例如公司開門時團隊持股只有 10%*，當公司股價成長為十倍時，員工靠分紅增加持股到 30%，相當於股東本金變十倍時分 兩成給團隊。這樣是否是貪的無厭，佔盡股東便宜？至少我不這麼認為。
這件事吵一吵之後有了員工分紅股票與現金比例要一致的規定，後來又加上員工分紅市值與稅後盈餘比例的限制，更進一步限縮了激勵團隊的空間。
員工分紅費用化
2002 年左右開始一般認為員工分紅不出現在損益表的做法無法適切表達公司真實的人事費用而虛增獲利，因此日後走向以市價將員工分紅計入損益表費用項目。這本是一件見仁見智的會計遊戲規則問題，可是實務上卻大幅衝擊了當時以員工分紅為主的報酬方式，尤其對小公司傷害尤深。
員工分紅市價課稅
員工分紅過去以面額 10 元計算所得併入個人綜所稅課稅，後來發生高價股實質邊際稅率低到 10% 以下，甚至 2-3% 的情況，的確是很奇怪的現象。可是這只是 10 元面額制跟證券交易所得免稅的必然副產品，依照同樣的邏輯，股票股利應該也是依市值併入所得課稅，只是這件事絕不會發生，一方面突顯實質為股票分割變成股票配息的荒謬，另一方面提了起碼換一個財政部長，說不定連行政院長都得賠葬。
與前項員工分紅費用化加在一起，員工分紅發股票對員工沒任何好處，對公司來說，看似省了一筆現金流出，事實上加加減減不如辦個現增或可轉債全額發現金給員工，起碼資產負債表上還多一筆資本公積。
最低稅負制
全名為「所得基本稅額條例」，另外一個立意良善不碰觸證所稅佛地魔的大補丁，上市櫃證所還是不課，未上市櫃的證券交易所得要課最低稅負，池魚之殃的是未上市櫃股票交易流動性降低及阻絕了未上市公司發放技術股的可行性，過去用高價買團隊老股再讓團隊認新股提供技術股的招數也不靈了。
好了，把這四個不合邏輯的補丁加在建立在不合邏輯的面額制基礎上的不合邏輯的員工分紅機制上的最終結果是什麼呢？佛地魔還是佛地魔，在上市櫃進進出出賺的不用繳稅，賠的也不能抵稅，什麼都沒變。
已經有基礎的大公司還可以逐步走向以現金薪資及分紅為主的激勵方式。只是苦了新創公司，沒有現金可以提供立即的誘因，又沒有股票可以許諾未來，失去所有招徠好手的誘因。創業團隊如果用台灣公司架構創業募集資金只能在掛牌時期待高階經理人的薪資，卻很難有 10% 以上的持股。報酬、自主性與付出的努力和承當的風險顯不相稱。
當獨資及盈轉自立自強的團隊做到一定的規模及穩定獲利時，外人看起來很成功，卻是錯失了引進外部資源走出台灣開疆拓土擴大三倍、五倍甚至十倍的機會。
所幸台灣獨厚外人的習慣幫創業者留下最後一條生路，外資在台灣除了少數行業外沒有任何限制，連我常去的早餐店都是設籍在薩摩亞的國際企業。新一代的創業者及投資人紛紛將公司設到海外，以雙方你情我願的協議分配股權、權利義務共同努力。
設籍海外又是一個大補丁，一樣有許多副作用，整體實務經驗的斷層及失去共同的交易習慣及語言是非常可惜的。過去投資人、團隊、律師、會計師都熟悉台灣員工分紅制，很快可以進行討論、交易，移轉到海外架構後除了屈指可數的創投與創業者，大部份的人都是瞎子摸象，很少人知其然又知所以其然，除了效益降低、交易不確定性增高，更大大提高後續增資、買賣的複雜度。
逝者已矣，來者可追，下一篇談 2014 年的改革方向。
*Update: 謝謝 Titan 的指正，原文誤植為 5%，並修正股價及市值，使文意更清楚
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